2026世界杯(中国) 【券商聚焦】招银海外上调蔚来(NIO/09866)评级至“买入” 指其拐点将至
金吾财讯|招银海外研报指，蔚来(NIO/09866)1Q26收入同比增长112%(销量同比+98%)，基本相宜该机构的预期，毛利率环比扩大至19.0%，创4Q21以来最高，较该机构预测朝上1.7个百分点；销管研发用度均略低于该机构预期，1Q已毕计算耗损东说念主民币3.09亿元，净耗损4.96亿元，好于该机构此前的预测(-7.41亿元)。
该机构指，执续的老本削减和产物结构改善进步盈利可见性。已往，该机构回顾蔚来插足过重，以及新车型热销仅为好景不常。如今，这些问题正在得到贬责。蔚来自2025年以来的组织变革已毕了可执续的老本削减。此外，2026在线买世界杯中国区平台低毛利的其他业务也逐季改善，1Q26毛利率达到20.6%，料理层勾通其他业务毛利率将在全年看护20%的水平，超出该机构的预期。ES8的订单节律也彰着好于此前的车型。该机构看护2026年销量预测为46万台，并将2026年毛利率预测上调1.5个百分点至17.6%，该机构预测蔚来2026年GAAP净耗损将大幅收窄至13亿元，并已毕Non-GAAP计算利润1.45亿元。该机构瞻望蔚来2027年将已毕GAAP净利润3.24亿元。
高端定位更容易消化原材料高涨压力。该机构以为中国破钞者当今对各家造车新势力有了更赫然的品牌暴露，蔚来豪华品牌的定位得到幽闲。这使其在原材料高涨压力下得回比较竞争敌手更好的议价能力和毛利韧性。该机构以为蔚来基本面回转的信号也曾出现，将评级从“执有”上调至“买入”，将好意思股/港股主义价辞别上调至7好意思元/55港元，基于0.9x FY26E P/S(前值：6好意思元/47港元，基于0.8倍FY26E P/S)。
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